2022 年4 月鐵合金價格震蕩有所回升。基差總體回落，期貨漲幅大于現(xiàn)貨，鋼廠4 月招標繼續(xù)好于3 月。

　　從宏觀面來看，基礎貨幣增速仍然為正，央行降準0.25，shibor 月度走勢回落，代表貨幣面偏松；政府工作會議為2022 年定調(diào)經(jīng)濟增長保持5.5%使得政策面繼續(xù)刺激的預期仍然較高。國際俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)。但4 月后疫情肆虐，各地終端需求受到較大影響，宏觀托底政策不足，難以對沖目前的經(jīng)濟下滑態(tài)勢。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈的供給來看，鐵合金供給持續(xù)大幅上升，硅鐵利潤豐厚，錳硅利潤不佳。2022 年3 月硅鐵錳硅的供給回到歷史同期新高。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，硅鐵3 月產(chǎn)量達歷史新高，為54.7 萬噸；錳硅產(chǎn)量93.8 萬噸，環(huán)比2月增16.12%，同比2021 年3 月產(chǎn)量(892520)增5.2%。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈的需求來看，鋼材產(chǎn)量同比減少，但其他需求回升。硅鐵兩個次要的需求出口和金屬鎂需求大幅增加，導致75A 價格明顯強于75C，但鋼材需求同比減少，使得硅鐵需求總體平穩(wěn)。錳硅需求環(huán)比回升但同比回落。國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2022 年1-3 月我國粗鋼產(chǎn)量為24337.6 萬噸，同比下降10.5%。

　　展望5 月，硅鐵供給絕對值偏高，如果俄烏戰(zhàn)爭緩解，則硅鐵價格有望回落。

　　錳硅產(chǎn)量增長導致錳硅企業(yè)無利潤，錳硅價格面臨成本支撐，但下游需求有回落風險，預計震蕩為主。